如果不做基金经理，生物医学工程博士葛兰会不会有巨大的医学贡献？也许！

可以确定的是，她没机会创造这样的历史：一年半时间给别人亏掉近500亿！

亏损本不该如此惨烈。

早在2021年下半年，葛兰基金已然大亏，面对巨大的市场争议，2021年初，一些平台高喊着“逆势布局”、“抄底”葛兰基金。

彼时，小雅曾专门发文，唯一一次劝诫基民千万别盲目抄底。

（点击查看小雅闲话基金 | 葛兰水平究竟如何？挨骂冤不冤？用36段话试着回答大家最关心的问题）

一年后，看到基民巨大的抄底金额和巨亏数据，无语心痛。

对于要不要细算这笔账，小雅纠结了很久。

投资中，谁不会犯错？此时此刻，也许葛兰也很痛苦和难受？要不要将千万基民的痛苦伤疤扒开？记录本身会不会鼓噪情绪？

但是细想想，重要的是事实本来是什么，而不是我们以为会是什么的。

这一创造历史的行业亏损和教训，值得记录一笔。

漠视痛苦，并不能减少痛苦，好好痛一痛，也许能帮助葛兰们、帮助我们在贪婪时，稍微收一收人性的弱点。

基民一年半巨亏近500亿！

2021年春节档，电影《你好，李焕瑛》用温暖和柔软，赚足了国人眼泪。

电影播放前，《基金经理的一天-葛兰》不断放送着“医药女神”的理想：“用我科研投研的所学所得，真正地为老百姓赚钱。”

这可能是基金史上最有影响力的广告轰炸，此时，医药指数已站上估值最高点。

（注：图片数据来自中证指数公司）

随后一年半时间，中欧基金和葛兰创造了另外一个历史：史上最大基民亏损。

根据最新的基金年报统计，2022年，葛兰管理的五只基金为基民亏损285亿。

（注：数据来自基金中报、年报披露的净利润，此统计口径包含了期间基民申赎带来的盈亏。）

2021年下半年，葛兰的五只基金亏损是208亿【=全年利润（-89亿）-上半年利润（118.94亿）】。

换句话说，近一年半时间，葛兰为基民带来总计493亿亏损【=2021年下半年（-208亿）+2022年全年（-285亿）】。

如此短的时间，一个基金经理管理的产品亏损如此巨量，基金史上无前例。

这还只是葛兰管理的公募基民亏损。

根据年报，过去一年半，葛兰还管理两只私募产品。

葛兰接手这两只私募的时间，几乎都是在2021年年中。

此时，葛兰已管理公募产品800多亿，A股其他板块已然开启了波澜壮阔的熊途，但医药股表现抗跌，葛兰趁势大举募资，公募和私募“两手抓”。

按照行业惯例，若基金盈利，基金公司除了管理费，还有丰富的业绩提成。

葛兰产品2021年中报可见，这两只专户2021年6月底的资产净值是11.14亿元。

根据2022年年报，至当年年末，葛兰管理的两只私募的资产净值是5.7亿元。

一年半时间，葛兰管理的两只专户的资产规模几乎缩水半。

算总账，2021年下半年到2022年全年，一年半时间，葛兰基民亏损近500亿元。

用基民的长期亏损说话！！

有人说，评价一个基金经理，一年半时间太短了。

的确！但短时间内演绎出一个超级震撼的行业历史，值得深思。

并且，在短期的疯狂亏损下，葛兰基民长期的累计亏损也让人心梗。

统计2015年1月以来，葛兰管理过8只基金近8年来的盈利状况，如下：

估算下来，8年来，这8只产品在葛兰任职期的合计利润是亏损233亿元。

（注：因为任职期与基金中报、年报时间不完全一致，估算与真实情况有所差异，但差异不会很大。）

在有过完整一轮A股大牛熊（大约7~8年）的基金经理当中，她亦是任职期内给基民亏损最多的基金经理。

高喊“用长期业绩说话”的中欧基金，旗下明星葛兰用给基民的长期巨损回眸一笑。

真是一个大大的讽刺！

数千亿资金“抄底”！

有人说，持有葛兰的基金，你需要有一颗强大的心脏。

理由是：单一行业的波动性大，并且她投资的很多品种是医疗器械，周期性太强。

从回撤情况来看，的确有着过山车般的刺激。

2021年7月2日至2022年9月23日，14个月，两只医药基金最大回撤50%左右。

在集采的行业政策下，高估值的医药基金大幅回撤，这符合预期，也不难理解。2021年上半年，中欧基金也做了自有资金的赎回。

一个常识是：不能简单以回撤去评估一个基金经理的投资能力，尤其是行业基金，受单一行业的影响本来就很大。

但让行业意外的是，销售渠道和基民对医药投资的信仰竟如此之坚强。

两个数据出人意料：

1，葛兰基金的持有人数量，随着净值暴跌创下新高。

2021年下半年至2022年，A股整体惨淡，医药股更差。

根据2021年年报，葛兰的持有人超过1097万户（未考虑同时持有两只或两只以上产品的情况，下同）。

2022年中报，葛兰的持有人还有999.2万户。

在基金净值惨烈处，竟是医药基金人声鼎沸时！

2，在医药熊市中，葛兰基金一直在巨额净申购中。

至2022年年末，持有人数量降至881.76万户，但基民持续在买！买！买！

以下是近一年半的基民申购、赎回数据：

2021年全年，葛兰管的5只基金，有746亿的到账申购款，其中有375亿元资金，是在医药股暴跌的下半年入场的。

2022年，葛兰在管基金的申购到账额是314亿元。

2021年和2022年，两年时间里，基民申购葛兰的基金合计到账1060亿。

剔除2021年上半年申购的370.73亿，2021年下半年和2022年，在一年半的医药基金超级熊市里，“医药女神”获得了689亿元申购资金的追捧。

一年半的时间，基民巨亏近500亿元，近700亿资金在暴跌中狂买，稀奇！

机构超爱葛兰？NO！

谁在“抄底”葛兰基金？

公开信息可见：不是机构！！

以下是过去三年机构投资者的持有比例，以及根据基金资产计算的机构持有金额：

机构持有葛兰基金的最高金额，出现在2021年中报，总持有量约为30亿元，3.5%（30亿/848.5亿）的机构占比不算高。

2021年年末，葛兰管理的公募冲上1103亿元，机构持有额降至20亿，占比降至1.8%。

2020年年末，在葛兰管理的907亿资产中，机构持有额不到9亿元，占比已不到1%。

一个问题值得抛出：专业的机构投资者，面对最适合专业机构配置的行业主题基金，为何本来持有葛兰的基金比例就不高？

并且，机构近两年一直在抛售葛兰基金：持有量和持有比例都在逐级下降。

至2022年末，葛兰基金的持有人，超过99%都是散户投资者。

那么，问题来了：这些散户投资者，都是怎么买进来的？

无畏的年轻人啊~~

据说，葛兰常说一句话：“互联网实现了自己的职业梦想。”

2020年8月，中欧阿尔法发行日，葛兰难得出现在公众视野，公开提到这个说法。

葛兰说，自己一直想做基金经理，是互联网帮助她实现了这个梦想。

当日的淘宝直播，有137万的观看量，全行业艳羡。

互联网实现明星基金经理的规模梦想，方式简单、粗暴、有效：

基金公司依靠广告和短期业绩，给基金经理“刷”流量，为互联网平台带来流量价值；互联网平台给流量明星更多的流量支持，形成一个互联网特有的算法正反馈。

这些年，投资界最流行的词是“飞轮效应”、“成瘾性”、“可复制”。

不可避免，投资机构和销售平台对规模的渴求也进入成瘾循环，欲望以“飞轮模式”、流量反馈模式大量复制。

随着互联网金融的“大跃进”，买不起房子的年轻人成为金融欲望的收割品。

2020年B站推出现象级宣传片《后浪》之后，一二级市场都在关注年轻人的消费能力，年轻人聚集的B站成了中年人想方设法收割年轻人的城池。

随手搜索关于“葛兰”的视频，跳出一堆的B站内容：

在注意力经济的喧闹声中，2020年至2021年春节前，基金发行进入癫狂状态，募资屡创新高，大批优质资产的估值顶上历史高位。

如一位资深基金经理所说，市场狂热至此，但凡是专业人士，都看到了巨大风险。

一些机构开始警惕并且克制。易方达、交银施罗德、富国基金、兴证全球等机构，对明星基金经理旗下产品做严格限购。

中欧基金反其道而行之：不仅不做有效限购，还加大马力，推出葛兰的影院广告，并且广告中直接用支付宝购买链接去承接这波流量。

投资界有句俗语，“你的收益率其实在买入的时候就已经锁定了。”

市场狂热处的积极销售，让葛兰的基民锁定了未来的巨额亏损。其中很大一部分基民，来自年轻的互联网一代。

这些买不起房子、排队买奶茶的年轻人，在财富的二次分配中被割韭菜，在互联网上积压了大量对基金行业的愤怒和不信任。

不知此时的葛兰，是否片刻想起过，自己曾许下”真正为老百姓赚到钱“的愿望。

从结果来看，她用无数人的血汗钱，好好给基金行业上了一课：离钱最近的地方，善良远比“聪明”更重要。

专业恶意？

葛兰基民的巨额亏损，谁之过？

有人说，限购或是不限购，应该来自公司决策，不应该怪基金经理；

也有人说，中欧基金也有克制的基金经理，葛兰本人应该承担主要责任；

还有人说，主要怪基民自己：早期追高买不懂的东西，后期看见问题还盲目抄底！

小雅在一本书里看到一个投资人回答另外一个投资人的问题：想获得投资上的成功，最应该具备的品质是什么？

对方答道：伟大的投资者都具有一个品质，取得成功时，他们都倾向于认为那是外界的原因；遭遇失败之后，他们会都会将原因归结于自己。

深有同感！

我们做好自省，每个参与者好一分，市场就好一分，基民赚钱的机会就多一分。

有人问，这两年，很多基金都亏了，为什么要盯着葛兰说事儿？

1，葛兰亏的最多，短期和长期都是历史性巨亏，无人能及！

2，在市场疯狂时，一些基金公司和基金经理坚守专业和良知，对散户限购了，中欧和葛兰没有。

限购本不是基金公司的义务或责任，过度用限购去引导择时，可能有行业后患。

但是，当规模对于投资造成困扰时，限购是基金公司和基金经理应有的责任和担当。

根据2021年中报，葛兰的两只医药基金——中欧医疗健康和中欧医疗创新的资产净值分别高达775.05亿和130.94亿，两只医药基金规模近906亿元。

2021年6月底，中证医药卫生指数的成分股总市值5.6万亿，流通市值4.52万亿。

两只医药基金的资产规模，已占中证医药卫生指数成分股总市值的1.62%，占成分股流通股市值的2%。

按照中欧医疗健康基金的规模，很多医药股随便买买，葛兰就能买到10%的单一持股上限（持有单一股票不得超过基金净资产的10%）和5%的举牌上限（持有单一股票超过总股本的5%要举牌和半年限售）。

这已然对投资造成极大掣肘。

对资产管理机构来说，追求阿尔法收益的单一主题行业基金不限购，让投资受困，让中欧基金和葛兰面对“专业恶意”的质疑。

对于基民来说，什么时候买、什么时候卖，一直是核心问题，基民总是希望渠道和基金经理们给出一个明确答案。

不幸的是，大部分基金经理也做不了择时，择时胜率可能就是50%。

对于何时卖，很多基金经理自己的选择是：只要不是急需用钱，就是坚持持有，始终在市场中。

对于何时买，专业圈共识的有效策略只有一个：不要在市场狂热时追高买入。

在中国经济和国力向上的大时代里，基民只要能做到不在高位狂买，并且坚持长期持有，亏钱的概率不会很大。

而在这个最好的财富管理时代，评估一个资管机构的专业和良知，关键看是否能在市场狂热时保持克制。

坚守还是卖出？

眼下，遭遇巨亏的基民在关心：该怎么办？

对于基民整体来说，需要适度的乐观。

一是，只要还做投资，总要坚持乐观，经历过风雨，才能见彩虹。

二是，从上市公司盈利和市场估值来说，当下股市的风险收益比已经很高了。

（需要数据的话，点击查看这篇文章：什么时候买？买什么？跟谁买？20年投资老将罕见做了一个超级详实的干货分享）

著名投资人陈光明从来观点明确，久不发声的他最近公开说，今年不应该太悲观，”如果这个时候还在看空，显然是对常识的一种谬视。“

多次提醒基民买入和赎回机会的良心投资人杨东，在他创办的宁泉资产最新报告中提到：“2023年取得正收益是大概率的事情。”

这两个平日更关注风险的责任投资人，此时更多看到的是机会，值得基民关注。

至于葛兰的医药基金现在是否应该赎回？小雅的观点：永远只选自己看得懂、愿意信赖的产品。

对于看不懂的产品和不信赖的人，任何时候卖出都是正确选择。

有人会说，也许经过这次教训，葛兰成长了，未来又能扳回一局。

嗯，市场的残酷之处就在于，不会给很多人第二次机会。也许葛兰有二次幸运，但她的好运不该是基民的血汗钱堆出来的。

对于基民来说，此时或许最需要防止一个倾向：一旦市场回暖，把回本的基金卖了，抱着亏损的基金等着回本。

这跟过去基民喜欢1元面值基金，不敢买高净值基金，是同一种思维和认知惯性。

要不要继续持有基金，跟它是不是1元面值没有关系，也跟它有没有回本没关系，只跟它的未来有关，与你对它的信心有关。

巴菲特多次引用彼得林奇的话劝告投资者：不要拔掉鲜花，浇灌杂草。

2023年，希望阳光打在优秀基金经理的脸上，温暖留在坚守常识的基民心里。